当市集目力聚焦于科技牛股的狂飙时，证券公司算作“隐形赢家”的概述正迟缓了了。
2025年以来，一批科技企业密集登陆老本市集，券商也随之得益多重讲述。一方面，算作中介机构，券商不错赚取保荐用度，并通过跟投赢得可不雅收益；另一方面，部分券商通过旗下子公司进行早期投资，斩获“投资+投行+跟投”三份收益，以至因押中“明星”企业带动自己股价高涨，得益“第四重”红利。
国泰海通证券以为，科创投资已成为海外业务和资产搞定以外的第三条成长干线。据其测算，2026年即使不计划长鑫科技上市的影响，券商板块开释的盈利弹性也有望达到200亿元以上。
“被动”跟投变“巧合之喜”
左证《上海证券交游所初次公设备行证券刊行与承销业求实施笃定》（下称《实施笃定》），现在科创板试行保荐东谈主关连子公司跟投轨制。即保荐东谈主可通过旗下另类投资子公司参与策略配售，赢得配售的证券有24个月限售期。
保荐券商跟投比例为上市公司初次公设备行股票数目的2%～5%，具体依据上市公司刊行鸿沟分为四档，其中最高一档为刊行鸿沟在50亿元以上的企业，券商跟投比例为2%，但不进步10亿元。
米兰体育MiLan(中国)官网首页第一财经梳理了2025年以来28家登陆科创板的上市公司（以上市日历为统计口径）及相应的保荐券商跟投情况。按照5月25日的收盘价运筹帷幄，其中超七成跟投现在的浮盈进步了IPO承销保荐收入，部分“牛股”带来的收益以至卓越了券商一年的净利润。
举例天风证券担任保荐东谈主的兴福电子（688545.SH），该公司最新收盘价77.39元/股，以此运筹帷幄天风证券子公司跟投的400万股浮盈达2.63亿元。而据2025年年报，天风证券前年的归母净利润才1.56亿元。
前年1月上市的储能企业海博念念创（688411.SH），则为其保荐东谈主中泰证券带来了可不雅的收入。Wind数据证据，海博念念创最新收盘价已高涨到283.93元/股，中泰证券跟投收入浮盈已达到5.46亿元，进步了前年该券商全年投行业务手续费净收入5.41亿元。
如若跟投对象是“股王”，浮盈则愈加惊东谈主。举例曾在上市后不到一个月就股价“登顶”的联讯仪器（688808.SH），中信证券子公司按照3%的比例进行跟投，获配77万股。按照联讯仪器最新收盘价1779.28元/股运筹帷幄，中信证券这次跟投浮盈已超13亿元，加上1.5亿元的承销保荐用度，中信证券通过联讯仪器还是赚了14.5亿元，这还是进步了中信证券本年一季度12.07亿元的投行手续费净收入。
据国泰海通证券测算，2025年科创板IPO企业上市后平均涨幅在200%至260%之间。假定2026年科创板IPO总鸿沟约600亿元、券商平均跟投比例为3%，则全行业跟投资金约18亿元，按历史平均涨幅运筹帷幄，这笔抓仓的预期浮盈可达45亿元。
早期布局，押中“明星”企业
除了算作保荐机构跟投，通过参股私募股权基金或子公司提早布局，也成为券商“拿获”科技公司的进犯格式。
举例“国产GPU四小龙”之一的沐曦股份（688802.SH）。第一财经梳剪发现，9家券商在其上市前就通过子公司或参股基金进行障碍投资。其中，中金公司、广发证券和中信证券三家券商抓股比例居前。
具体来看，乐动·体育世界杯(中国)官方网站中金公司通过旗下子公司中金私募股权投资搞定有限公司（下称“中金私募股权”）担任现实事务合资东谈主的“中金启辰苏州”“中金启辰无锡”“金华盛赫”三只基金，以及另一家子公司中金老本运营有限公司（下称“中金老本运营”）担任现实事务合资东谈主的“中金上汽”基金，预料障碍抓有沐曦股份660余万股，抓股比例为1.85%。广发证券、中信证券则诀别通过旗下子公司障碍抓有386.27万股（抓股比例1.07%）和341.7万股（抓股比例0.95%）。
此外，国泰海通、兴业证券、国金证券三家券商旗下的全资子公司，同期现身于私募股权基金“聚源振芯”的合资东谈主名单，出资比例诀别为6.54%、6.54%、3.27%，该基金抓有沐曦股份179.85万股。而国信证券、山西证券和开源证券的全资子公司，则同为抓有沐曦股份256.27万股的“成齐交子”的合资东谈主之一。
本年在科创板上市的多家公司，背后投资方也有券商系的手笔。举例封测企业盛合晶微（688820.SH）赢得了中金公司旗下的中金私募股权、中金老本运营搞定基金的投资；电科蓝天（688818.SH）的鼓吹里则出现了中信建投旗下的子公司，穿透后，中信建投障碍抓有电科蓝天约3.5%的股权。这两家券商也同期担任对应上市公司的保荐券商。
除了已上市的科技企业外，很多正在列队IPO的“明星”企业也赢得了券商的注资。
举例5月27日上会的长鑫科技，其招股诠释书中出现了五家券商的身影。其中，华安证券障碍抓有长鑫科技0.4391%的股份，所有约26390.86万股；招商证券障碍抓有长鑫科技约50487.158万股，抓股比例约0.84%。另外中信建投、中金公司、纯碎证券也障碍抓有长鑫科技股份。
还有将于6月1日上会的宇树科技。招股书证据，金石成长股权投资（杭州）合资企业（有限合资）抓有该公司4.1520%的股份，前者的现实事务合资东谈主为中信证券旗下私募投资基金子公司中信金石投资有限公司（下称“中信金石”）。此外，中信证券投资有限公司（下称“中信证券投资”）算作中信证券的另类投资子公司，也抓有宇树科技0.3377%的股份。穿透后，中信证券抓有宇树科技约4.49%的股份。
券商科创属性受到深爱
一位非银行业分析师告诉第一财经，券商作念股权投资的意愿很强，尤其很多大中型券商不错通过前期投资，加上自己在后续办事神情的上风带动投行业务，变成“投投联动”。
在这一布景下，券商的科创属性正赢得越来越多的深爱。国泰海通证券以为，券商依托“投行+投资+PE（私募股权投资）”深度绑定科技产业，科创投资是除了海外业务和资产搞定外的第三条成长干线。西部证券也以为在科创板、创业板校正下，老本市集科创金融属性隆起。券商算作老本市集的中介机构和参与机构，科创属性也随之较着擢升。
关于券商而言，从事股权投资的收益变成了真金白银的收入。举例中信证券旗下的中信金石、中信证券投资2025年净利润同比诀别增长58.08%、39.02%，两家子公司2025年净利润预料超29亿元。
中国星河旗下的星河源汇投资有限公司（讲求另类投资业务）、星河鼎新老本搞定有限公司（讲求私募股权投资搞定业务）2025年净利润诀别为2.05亿元、0.14亿元，同比涨幅均超200%。
此外，据西部证券运筹帷幄，国泰海通证券、中信建投证券等券商旗下的直投投资子公司与另类投资子公司前年的净利润均有较着增长，同期对归母净利润的孝顺度在5%以上。
这一趋势似乎远未到相当。中信建投证券暗意，融资鸿沟建立大约建立并放大头部投行的份额上风，而一级股权投资收益也将与前十大券商投行材干变成联动。其提供的数据证据，适度2026年5月21日，国泰海通、中金公司跟投融资鸿沟40亿元以上的大型列队IPO技俩诀别为7个、6个，其展望投资收益罢了将成为券买卖绩增长的进犯催化。
市集也对券商“押中”科技企业赐与了正面反映。5月26日乐动·体育世界杯(中国)官方网站，即长鑫科技上会前一日，障碍抓有其0.4391%股份的华安证券涨超3%。而就在一周前音书刚刚显露时，华安证券曾得益涨停板。